阿凡达3》还没上映，博纳影业的股价先演完了一部过山车

资讯版

《阿凡达3》还没正式上映，A股这边已经先演完了一轮情绪过山车。
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" x$ m" B. K3 P7 g12月15日，猫眼专业版数据显示，《阿凡达3》上映前4天，点映加预售票房已经超过3000万元，看起来热度不低。但当天A股影视院线板块却集体走弱，博纳影业盘中直接跌停，收盘报12.02元，跌幅9.96%。

/ w" k: O. f) d- ~, I同一天，幸福蓝海、中国电影、上海电影、金逸影视、华谊兄弟，也几乎清一色下跌。

要知道，就在前不久，博纳影业还是资金追捧的“香饽饽”。原因也很简单——它被市场认定为“能吃到《阿凡达3》红利”的公司。
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+ |3 ^. Y# d) G! \# t9 o" F, t6 g但现实很快泼了一盆冷水。
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  a% j3 J+ K- |' E五天四板之后，一脚踩空
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进入12月，影视板块明显活跃起来。
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先是《疯狂动物城2》在国内刷新进口动画电影单日票房纪录，作为主要发行方的中国电影直接涨停；紧接着，《阿凡达3》定档临近，博纳影业因为“能参与全球票房分账”，股价一路拉升，走出了“五天四板”的行情。

12月14日，博纳影业不得不发布股票交易异常波动公告。公告里提到，公司股价在12月10日至12日，连续三个交易日涨幅偏离值超过20%，已经触发异常波动。

" d2 F9 q+ b6 r* v. ^8 I更夸张的是，这已经是博纳影业12月第三次发异常波动公告了。
此前在12月2日到4日、以及12月5日到9日，公司已经两次因为连续大涨“被迫解释”。
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: i# x2 ]! O, j0 S$ l9 P从走势看，博纳影业的上涨其实从11月下旬就开始了。12月初明显加速，12月8日开始连板，12月12日一度冲到13.35元的阶段高点。
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哪怕算上这次跌停，博纳影业12月以来的累计涨幅，依然接近70%。
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1 n4 O. A+ W  m8 [至于为什么涨？
$ I- y' y# e7 M8 r' V0 [公司在公告里说得很直白——没啥未披露的重大利好，只是注意到股吧里，“《阿凡达3》”的话题热度特别高。
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《阿凡达3》，博纳到底能分多少钱？
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% c/ s% p% w* X" X! S博纳影业之所以被市场盯上，核心就在于它和《阿凡达3》的关系。
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: o/ t" t% V0 Z1 }; ~$ Z作为国内最早“走出去”的影视公司之一，博纳影业在国际业务上布局很早。2015年，它向TSG娱乐投资了2.35亿美元。TSG长期和20世纪福克斯合作，主要投的就是好莱坞头部商业大片。

6 P" M' p) _1 ?3 h( z通过这层关系，博纳也拿到了多部好莱坞电影的全球票房分账权。

在2024年年报中，博纳影业披露：
2024年1月，公司子公司与TSG签订协议，同时与福克斯和迪士尼签署回购协议，获得包括《阿凡达3》《死侍与金刚狼》《猩球崛起：新世界》《异形：夺命舰》等影片的投资收益权。

/ R2 D' `+ L) `: f8 Q* u但关键点在于——
, \% Z/ p1 f& k! p, G  n0 h  a; r. p分账比例并不高。
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而且公司已经多次强调：
《阿凡达3》还没上映，票房无法预测；
4 T/ |# |/ v9 ~, U即便有投资收益权，对公司短期业绩影响也不大。

4 L/ @% q% L' i这其实是实话。
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哪怕《阿凡达3》是顶级IP，博纳能分到的，也更像“锦上添花”，而不是“救命稻草”。
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# t) k2 s* A2 k3 y) G! w3 @; U电影再火，也救不了连年亏损
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4 Q" \3 T1 w, \! [/ A2 x和股价热闹形成鲜明对比的，是博纳影业这几年的财务表现。
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2 R  A% E2 B% G6 F3 ]" }* s一句话总结：
8 p, V% T! n; I/ G: z上市之后，几乎一直在亏。

2025年前三季度，博纳影业营收9.72亿元，同比增长1.29%；
但归母净利润却是-11.09亿元，亏损同比扩大超过200%。
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如果把时间拉长，从2022年8月上市算起，博纳影业累计亏损已经超过26亿元。

具体来看：
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2022年：营收20.12亿元，净亏0.76亿元
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2023年：营收16.08亿元，净亏5.53亿元
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2024年：营收14.61亿元，净亏8.67亿元

营收一年比一年少，亏损却一年比一年大。

从“票房神话”到现实困局

; R8 Y4 _! x( ]  X4 T( w; `/ s其实博纳并不是没辉煌过。

在高光时期，它靠主旋律商业大片，连续打造出《湄公河行动》《红海行动》《中国机长》《烈火英雄》以及“长津湖”系列，多个系列合计票房超过225亿元。

  P% w8 ?  G  U那几年，电影投资和发行，是博纳最赚钱的业务。
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但从2023年开始，情况急转直下。
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主投影片接连失利，电影投资收入暴跌，毛利率一度低到让人不敢细看。反而是影院业务，成了营收大头——但影院赚钱能力，本身就有限。

6 @- ]+ S9 R$ i+ ^# ?' Z% g2025年春节档，《蛟龙行动》被寄予厚望，投资号称10亿元，结果票房不到4亿元，直接成了“年度重伤”。
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. }/ v, z7 V8 c+ L" g说到底

, i2 ^8 E. z; x' L《阿凡达3》确实可能很火，
博纳影业也确实能分到一点钱。

但这点收益，远远填不上它这几年留下的亏损大坑。
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这轮股价上涨，更像是情绪驱动，而不是基本面反转。

+ B4 W& r' l( P1 y: k8 u8 d: E电影还没上映，
) H8 w/ Z7 N3 B故事已经被市场提前讲完了。

接下来，博纳影业要面对的，依然是那个老问题：
! s2 @. F7 y- J没有持续稳定的爆款能力，光靠情绪和概念，股价终究走不远。
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翠竹清风

说白了就是老剧本了，电影还在路上，股价先冲到终点站。散户一看《阿凡达》三个字就热血上头，结果一脚踩空。票房再高，分到碗里的肉也就那么点，亏损的坑不是靠一部电影就能填平的。

秋天的落霞

只是靠前面两部积累的人气，这阿凡达3就不会差，稳稳赚钱的，谁都想争取