马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有账号？立即注册
×
过去一直稳坐行业头把交椅的美团，这次真的被卷进了最狠的一场外卖大战里。
3 q5 z+ g3 e! h! T* ^11 月 28 日，美团公布了 2025 年三季度财报——营收 955 亿，同比只涨了 2%，连彭博预估的 4% 都没达到；更关键的是，经调整净亏损 160 亿，比外界预期的还要多。
l7 {. f: R- I% Z) @: w, Y更扎心的是：去年同期，美团可是赚了 128 亿。也就是说，这一来一回差了快 300 亿。
- d4 c+ H+ H' x- j' D1 }那问题来了：这 300 亿去哪了？
; D6 I4 D2 O3 T% P1 c7 p) E! `答案很简单——烧在了外卖大战上。财报里销售成本和营销费用多了 298 亿，几乎与利润掉的数字一模一样，可见是真把钱砸进去了。
% i! S$ a) J6 B5 d H6 `2 E但更尴尬的是：钱花了，份额还没稳住。美团在外卖市场的单量占比，已经从年初的 75%+，掉到了摩根大通估计的 50% 左右。三季度核心本地商业的营收也比去年少了 2.8%。
2 |: a$ q6 t7 g' z: k; S核心护城河真的被侵蚀了。
7 T" {' L6 v% y+ lCEO 王兴在电话会上依然表达了信心，他说这场价格战没意义、不可能长期持续。但美团也承认：四季度亏损还会继续拖累。
1 E6 _9 }4 x, ]# H8 R" `) z/ n市场可没听进去。 今年以来，美团跌了 32% 以上；阿里涨了 88%；京东也就跌了 11%。对比一下，你就知道市场对美团到底有多担心。
' w# l3 y) c) m侃见财经的观点也很直接：这份三季报虽然市场早有预期，但没想到亏这么大。预计短期内股价还会继续承压。
) U9 P0 t. U5 z7 F& [单季亏损 160 亿，美团为什么扛不住？ " u0 U1 T1 u0 Q+ ~9 v
外卖业务，是美团的命根子，也是它的护城河。
& s5 ]/ R% J: z$ w8 _; q3 b$ X但三季度，美团“核心本地商业”只赚了 674 亿，同比降 2.8%。为了应付对手，美团餐饮端加大补贴，把利润直接砸成了负数：亏损 141 亿，亏损率高达 20.9%。
- o) ^4 z; P- u7 J3 H! C4 o/ a配送收入也掉了 17.1%，因为补贴扣得太多。
% L2 c: O1 j% f0 b2 R更关键的是，美团不仅外卖端被打得吃力，连到店业务也开始显露疲态。 业内都知道，最近抖音在到店业务里疯狂冲量，补贴也不小，渗透率尤其在低线城市涨得很快。 }6 P9 f5 I% b& Y$ h( w: t
阿里也没闲着。 从财报看，淘宝闪购的即时零售成本达到了 330 亿，跟美团烧的差不多。而阿里这一波投入，直接把份额从饿了么时代的 20%～30% 拉到了 45% 以上，还带动了商家收入大涨。
3 a) r4 S. k8 C( ~! ]% C而王兴公布的数据虽然显示美团在中高价订单里仍有优势，但外资机构态度依然悲观。
1 z) X) }( O* i7 }5 H摩根大通的预测更直白：中国外卖市场整体单量在降，美团份额掉到 50%，阿里升到 42%。长远来看，美团想回到“一家独大”，可能性不高。 . Y1 G4 O9 k6 t' K1 H
晨星的预测更狠： 6 O' P& k' G5 p4 K9 [
美团即时零售份额：从 73% → 2027 年降到 55%
7 E4 x9 x$ S- x+ f2 z& ?6 U+ `阿里：从 21% → 涨到 40% . @$ j1 J0 D2 U2 L3 Y$ u
京东：小幅涨到 6%
6 L( O6 g' `9 A D) Q反观阿里，投入 300 亿后，不仅份额涨了，笔单价也在提高，并且闪购的亏损已经被缩小了一半。 9 f) l- K, ~1 b9 M! g. [+ P
阿里那边是“砸钱但看到效果”，美团这边是“砸钱但份额还掉”。 , ~+ c' Q4 f5 b) j: x6 @
王兴说不打价格战，但现实是——竞争根本停不下来
; T0 |9 D4 P5 M美团喊出要支持骑手、扶持中小商家、深化长期价值，这些都没错，但短期市场已经给出了反馈：
" Y" n' l1 H# `1 B& V6 J- u三季度，美团股价继续跌了近 16%，且没有止跌迹象。
: q( ~# \. n- b5 K8 V+ m而财报里另一个危险信号是—— 美团现金流也转负了，三季度经营活动现金流为 -72 亿，账上现金 992 亿，虽然多，但长期打价格战撑不住。
0 L' ^' H" T9 R+ H+ `# Q机构整体判断也很一致： 即时零售与外卖的竞争，会继续卷下去，不会短期结束。
2 j* m; F# D4 N | 
发表于 2025-12-1 08:09
发表于 2025-12-1 11:02
