拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
6 T! b2 z* ~) y0 d唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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5 Q# q8 P$ S: |$ z% K% s' K: G没错，就是拼多多。

昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
. t7 P( q3 A; k3 N7 p先把自己往死里贬。

( k. N) A' q  ]) Z这次管理层又说：
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1 j' T& h, B$ n3 `' R) M- H3 e在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

* ?& M# L% O6 ~# l. w3 B8 N9 w* S你看，别人是各种吹牛抬股价，
' q. x5 V% u( W( s拼多多是亲手把股价往地上摁。
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, H& n# }8 m* }, |管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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( D/ @& [" W$ u3 p- l# V) ~——那业绩到底咋样？

) ~3 g, ~- J% E# z老实讲，确实没有过去那么猛了。
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7 D) V+ J$ w3 R$ w三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
" t( i) t' M( _- P( U1 h( C净利润293.28亿，同比增长17%。

5 Z0 J, y" Q& s5 P9 F4 |成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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0 a3 Y0 \, u0 L; B8 f/ Q它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金

6 v6 V2 W  S+ w. P; o. @但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
$ b& D1 Y3 ]3 ?& R佣金收入则一直是个位数。

为什么？

& Z  C8 |; h& U9 ~3 r& q$ l9 k8 O猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
9 \! o7 r/ g& A9 f2 P" p1 nTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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1 v: m0 ^/ }% M$ G% E  u, n第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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/ o; l5 ]' a0 X! g尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

* `: v" o$ }% g) ~- o" [/ H. z所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？

& B) u; P9 I, |拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

6 X0 c0 t0 n1 o5 @+ J" ~% ~就是那种：

2 d& N4 _; o% R8 |100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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8 {; H( s: W& C  N还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。
) V  |# R8 x7 L
1 t' Z, H% k& P: }4 R截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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5 a  ]" ]  N) ^6 K+ c是什么概念？

阿里：2246 亿
京东：1253 亿
7 t& n- ^& ~0 h( Q. w1 J& L+ b( O茅台：1869 亿

; a- {4 `+ N  ~& O+ D( [拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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; H+ T" o: I9 A3 Z5 m6 R/ }换句话说：
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. j* S% `- u& X% a+ G5 S拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

/ }. _5 {$ D! S拼多多除了主业 + TEMU，
! T: n0 s# [; r4 o6 |7 T$ f5 d8 {就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
# ~+ F) B$ h& f. z; E% Z% x! O拼多多这种“不争不抢”的状态，
9 w1 ~! \" N- z  U* w6 P反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了