拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

* i# i" L$ }7 R$ F4 X东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
2 r- i: M% u& E3 T/ r# t) u. G/ |唯独有一家电商大厂，安静得过分。

没错，就是拼多多。

( y( p# I- i; \+ }# i( e昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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3 L8 a4 k0 g0 z9 `它家最稳定的传统艺能就是：
3 F' O$ H5 j6 d1 @/ U' B$ e先把自己往死里贬。

# v# [. h/ \4 h% r2 K9 Y$ s! q, I: G这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
% W) D% E# N" C; y* W( `2 ^1 n! ~) ^拼多多是亲手把股价往地上摁。
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/ q( A' m$ s" m' d. _, ]5 X  K$ J管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

1 j0 e2 r1 r. E) w——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：

/ }0 b+ _& `6 a9 _2 w4 X+ l在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金
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" ?9 |2 {; ^  {' |但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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为什么？

1 e: E; @6 y# V( q猫姐总结了三种可能：

. x9 ]2 g1 ^  z8 \0 X5 y第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

. F/ U, O: j1 c( Q8 K. R第二，拼多多主动降佣金。
2 k/ D# I3 i/ [" ]+ a4 u) k去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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, d! j6 j  u1 t- A第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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4 O3 B- l" m! E尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

% R( v# G6 h- B. u所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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  L8 R4 C# S$ ^但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？

2 d" ~  P* \' @拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

3 g1 Z# d8 g- }+ R' L" u! v3 v就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

; u1 A' x  i' a. z0 l  h' U还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
( J8 J5 X1 j3 p2 P; A+ u/ A7 f今年前三季度又赚了 748 亿。

, M* _! J, W: ?# X' V) J  Q现金储备更夸张。
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0 K$ s9 Y) w/ t) J- w5 O截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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$ g: m1 t' X' X, Y8 ^4 u+ Z阿里：2246 亿
2 l: v; P/ K( i. D6 v  _京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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/ H+ }" A/ Z0 S2 X$ R9 p  {+ B" C换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
$ ~8 T5 G, Q# ^/ `# d当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

  C+ e$ q0 ]7 [. x( B- \拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

. A% f& q4 @5 D; H. L$ P现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
" y1 g. X9 E, ^& X  `# r6 [拼多多这种“不争不抢”的状态，
2 C" e& b4 C) ^4 B& X0 h% X% n反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了