巴菲特的“家规”被打破了？伯克希尔建仓谷歌，像是在提前宣告“新时代”

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巴菲特一直有句老话：“永远不要投资你看不懂的公司。”
但最近，他掌舵的伯克希尔哈撒韦却干了一件看似违反“家规”的事——悄悄买了谷歌母公司 Alphabet 的股票。

11 月 21 日，彭博专栏作家 Nir Kaissar 的分析指出，这笔投资一下子踩中了巴菲特自己设下的两大禁区：

技术太复杂、不透明

; G. \, X- ~+ a* p! V估值偏贵
& F6 V3 I; @6 Q/ J- K6 X6 C, g( r
# t( f, K& K8 F: L6 i按以往巴菲特的风格，这种投资，连看一眼都不会看。

更何况，伯克希尔这次为 Alphabet 支付的价格不便宜——按自由现金流来算，大概是 40 倍 FCF。
5 g2 f/ H0 I2 t要知道，标普 500 的长期平均水平也就 26 倍左右。

5 K% C) W8 `. ?5 M$ y( U8 fKaissar 的意思很直接：
“高估值 + 看不透的技术” = 非巴菲特式操作。

这也让人想起，正是因为坚持“不投看不懂的”，伯克希尔成功躲开了 90 年代末那波互联网大泡沫。但这次他们显然做了不同的选择。

这是继任者 Greg Abel 的手笔？
* Q+ U* n- R$ ?) W  s5 @1 m  _
伯克希尔的最新持仓显示，他们新买了 1784 万股 Alphabet，一下子排进前十大持仓。
: J& M- r3 Q& G# c7 g0 i# v
3 t+ n9 O. V; h8 E% k0 K& |' {  }而这笔交易的时间点很敏感——巴菲特预计今年底正式卸任。

所以 Kaissar 推测，这可能不是老巴的决定，而是未来掌舵人 Greg Abel 在背后推动。
4 ^" I, g. S3 K6 j# ^如果真是这样，那意味着：
7 P4 m" L, Y+ V( H3 A9 j
伯克希尔的投资风格正在发生重大改变。

5 D5 w2 `. s" H; \这种新风格的核心是：
+ ~3 o, H1 `* ^$ Y; w
# {, B8 m8 t; f* D愿意花更高的价格
, n4 E! ]; A. v
* t; S' ^3 r' p0 W: m8 F6 s$ t押注未来的高速增长
0 n+ F! R/ x$ @2 J5 c
" a' a3 g, v7 e" T1 ?& ~敢承担更多不确定性
) E0 R* M1 l( R0 I$ ?8 L/ {
5 h& F6 ~' g, V8 p; R  t3 u+ o+ c这是巴菲特过去极少会冒的风险，也意味着伯克希尔未来可能更“激进”、更愿意下注科技趋势。
  M- \& J5 M. ?7 i
同时，这笔投资等于把伯克希尔直接推入华尔街关于“AI 是否过热”的争论之中。

高估值下的硬核赌局

Kaissar 的观察也很现实：
6 u' t. U6 P8 Z& c- S8 qAlphabet 这次，实际上是一场典型的“买未来”的赌注。
! L7 J7 _  [! `) N2 X% @/ Y
  ^! `& S" P7 K* E3 L6 W2 T按他的测算，要让当前估值看起来合理，Alphabet 必须在未来三到五年内，每年保持 13%–23% 的自由现金流增长。
9 F# W4 K) A% {) F' v
) h! q: F/ `  V  c( R& s, B' X难点在于：
/ R) X) X. }$ k1 S
! v# A. R1 v* @' ?7 w3 `Alphabet 去年自由现金流利润率只有 19%
5 b0 k2 f# S% d' N
华尔街预计今年也差不多
- s: M0 I+ e+ k5 E/ s- Q
9 l+ H/ ^( y8 d" {) K  P增速天花板明显
! `! s. b# O! [: G2 ^
2 _2 G3 L. Y2 L. K8 m% |相比之下：

+ L  a- r* a. g2 F; k" R% i2 ~* w& Q英伟达估值更贵（60+ 倍 FCF）
( S' D# V0 S$ X) v0 {1 y* V" K
但它利润率高达 44%，增长发动机更强

8 w/ f" ]/ o) I! ~$ h8 C8 Z即便如此，不少机构投资者依旧担心 AI 会不会是泡沫。一项最新调查显示，45% 的机构认为“AI 泡沫”是当前市场最大风险。

用 Kaissar 的话说：

- ?% T1 ~' @! j* d+ jAlphabet 不是泡沫，但能不能撑到“真正的大增长”到来，完全是赌。

翠竹清风

这事儿一看就不是老巴的手法，他老人家那风格太稳了，不会去碰这么花里胡哨的赛道。现在买 Google 就是想赌未来 AI 那波浪。说难听点，就是怕错过新时代红利，只能硬着头皮上。

易天一人

没有一成不变的企业，在不断的调整里抓住前进的舵

闭着眼下注

这话延伸开来，是不是告诉我们不要投注自己看不懂额度比赛，哈哈