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最近有没有感觉到一个怪现象?/ l" _; H. V" G, g
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
8 y! V/ ]* a: }1 ^& ?; h唯独有一家电商大厂,安静得过分。- l' o* ~' O% X+ z8 ]
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没错,就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报,说真的,一如既往的“老配方”。: b- B% I$ ^* L$ O
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它家最稳定的传统艺能就是:) y! U5 ]' o1 ^6 J
先把自己往死里贬。 Q* A$ U7 \. I& f" C
+ S9 ?. M/ B+ {! i这次管理层又说:
4 S% \! m1 F# O- l/ b' g9 p
- L2 }. k+ E& ~2 ~/ I! u, G在未来一段时间里,拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势,还会有财务压力。不过呢,为了长远发展,短期利润我们继续往下砍。" w* S+ V% X, ~" X" ^* y
/ ?% n; b. ?1 h1 k; ^你看,别人是各种吹牛抬股价,
$ @: n6 h8 x% F( q6 Y u4 `' _* F: f" L拼多多是亲手把股价往地上摁。4 m$ _. x' O( J- K* N. b
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管理层话音刚落,股价果然又跌了。
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$ G7 w# [2 S" p g# {为了不让黄峥变成首富,他自己都下狠手。0 S8 f; W5 t7 c
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——那业绩到底咋样?
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- ^; e5 x/ c) X- \, }/ t) l8 A; x老实讲,确实没有过去那么猛了。- h P$ v0 F z* X# w
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三季度拼多多收入1082.77亿,同比增长9%;
# f0 D( Q ?$ ^: ]5 k8 l9 G5 _净利润293.28亿,同比增长17%。
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& c: S6 J" X1 `# F; l% {# f' v成立 10 年的拼多多,也正式从“高增长神话”,回到了正常速度。( k5 B. O2 t) Y5 `+ l3 r, K
) ~- r: H) j5 @7 ]- H它的收入主要两块:. X: w7 A" k$ _# u/ Q' E
. n5 X/ c( } ]4 `3 t% F3 ^1 e在线营销收入:商家打广告、买流量的钱+ b9 a3 H0 N6 Y4 x! G9 L4 H- N& d
2 m6 d0 _/ E. j$ K( Z3 B交易服务收入:商家成交后的佣金
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- |- x( g6 x5 q5 Q1 j0 ^但这两块的增速,从今年开始明显都慢下来了——
2 @) r8 `# D l6 c( n3 Z( c广告收入快跌破两位数增长;
* j% g3 K( \) F$ e+ p2 y佣金收入则一直是个位数。2 ?/ N3 _) _, C2 l
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为什么?7 ?5 L4 C) B7 P' H, b
1 w; Q; w9 E( s3 P# ]0 r S- r猫姐总结了三种可能:
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第一,TEMU模式变化 + 关税压力。
# `$ P* h+ r( t5 C( CTEMU从全托管变半托管,又遇上关税、贸易摩擦,海外增速没那么激进了。0 X% ~7 m! D0 x; j
% x4 p; `; i5 D+ w7 M7 D& Z7 }5 M第二,拼多多主动降佣金。
2 {1 m9 C( ^/ w5 P1 \1 w1 s去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”,自己少赚了不少钱。- D; `2 E% N7 Z! R3 G" T
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第三,GMV本身没以前猛。3 x( }0 i8 ]& Q3 o
补贴力度变大了,但钱不是都能赚回来。4 a2 H3 ?; g2 E+ Z3 B6 { d
+ W3 g3 m5 D, H3 x- e0 j' u尤其 TEMU ,数据从来不公开,但关税和贸易战肯定会长期压在头上。 _6 m2 H# C0 o3 p
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所以说,拼多多业绩不再炸裂,也算在情理之中。- V$ N; j4 `+ |: O
* A G, l5 U$ S. C. s9 O) a; `但真正让人震惊的,是它的赚钱能力。( S7 |3 I, v" S/ s/ c; J2 M, e( _
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——你敢信吗? w4 I" V5 H L' p! |
. _0 g7 u/ F9 A$ x, ]6 m拼多多毛利率 56.7%,净利率 27.1%。% J% R* P* u" K* q& v L1 n
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就是那种:
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100 块钱的生意,拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁?) o3 U. ^/ n' U- z
2 }! Q+ K$ E! j5 @/ o4 k2 c去年拼多多赚了 1124 亿;8 I7 C4 q A% P3 ~
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底,拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿!
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是什么概念?
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+ J; _3 F: `. y1 |- e阿里:2246 亿
5 P- m" B6 K. X9 X京东:1253 亿/ \9 a# n0 |2 R" h1 O
茅台:1869 亿' e9 S$ j$ }/ u1 e
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拼多多吊打所有电商,甚至快赶上腾讯了。
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换句话说:
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拼多多是妥妥的现金奶牛,而且奶特别多。
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+ u& O8 B" ]9 \但最让人摸不着头脑的是——
% m! J0 I+ H0 d2 b当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……% N' a( I8 Y$ y5 M# N; D
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拼多多除了主业 + TEMU,, j2 O4 e5 _. F2 A4 n$ [" q
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
" e4 }5 J G7 ^* M# }$ \( q3 c
" j3 [, p8 }" M0 @+ i+ K# Y0 S现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”,' B# d( D4 J" A+ ]; X) }3 c& F9 g
拼多多这种“不争不抢”的状态,) k7 [1 L' h- l
反而像极了“高手蓄力”。 ?+ t I, ?& v
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